（報告出品方/作者：平安證券，皮秀、朱棟、王霖）
一、分散式是風電業態的重要組成
1.1 國內分散式風電規模尚小
分散式風電是高能源密度的分布式新能源
分散式風電是風電開發的重要形式。分散式風電是指位于用電負荷中心附近，不以大規模遠距離輸 送電力為目的，所產生的電力就近接入電網，并在當地消納的風電項目。與集中式風電相比，分散式風電單體規模往往相對較小，建設周期短，開發方式更為靈活，尤其對于土地資源相對緊缺的東 中南部地區，通過分散式開發方式可將相對零碎而閑散的具備風電開發條件的土地資源利用起來， 大幅提高風資源的利用率。分散式風電采用就近接入配電網、就地消納的方式，一般具有較好的消 納條件，同時一定程度節省輸變電設施。
分散式風電應滿足一定的技術要求
接入電壓等級應為 110千伏及以下，并在 110千伏及以下電壓等級內消納，不向 110千伏的上 一級電壓等級電網反送電。35 千伏及以下電壓等級接入的分散式風電項目，應充分利用電網現有變電站和配電系統設施， 優先以 T 或者π接的方式接入電網。110 千伏（東北地區 66 千伏）電壓等級接入的分散式風電項目只能有 1 個并網點，且總容量 不應超過 50 兆瓦。在一個并網點接入的風電容量上限以不影響電網安全運行為前提，統籌考慮各電壓等級的接入 總容量。
分散式風電是高能量密度的分布式電源
根據風能協會的估算，如果采用 3MW 風電機組，一個機 位占地面積約一百平米；相應的，對于分布式光伏，考慮組件轉化效率 20.5%，3MW 光伏項目對應 的光伏組件面積達 1.46 萬平米。
可選擇“自發自用、余電上網”或“全額上網”模式
分散式風電所發電力可以自用，也可上網且 在配電系統平衡；在有補貼的時代，自發自用部分電量不享受國家補貼，上網部分由電網企業按照 當地風電標桿上網電價收購。在部分場景，分散式風電采用“自發自用、余電上網”模式可能具有 更好的經濟性。
國家和地方層面支持分散式風電發展
2011 年以來國家能源局出臺政策積極推動分散式風電發展。2011 年，國家能源局就出臺了相關政 策推動分散式風電發展，明確分散式風電開發的主要思路與邊界條件，開啟分散式風電開發模式的探索；由于在經濟性、商業模式等方面尚未成熟，分散式風電的發展速度緩慢。2017年 5月，國家 能源局發布《關于加快推進分散式接入風電項目建設有關要求的通知》；2018 年 4 月，國家能源局 發布《關于印發《分散式風電項目開發建設暫行管理辦法》的通知》，政策進一步引導分散式風電加 快發展。
2018 年以來各地出臺大量分散式風電項目
2018 年以來，隨著國家政策的支持和推動，各地加大 對分散式風電的重視程度，出臺了大量的分散式風電項目。據不完全統計，2018-2020 年，各省、 地方出臺的分散式開發方案包含的項目規模超過 16GW。
國內分散式風電發展較為緩慢有諸多原因
2019 年及以前國內分散式風電裝機規模較小。根據中國風能協會的統計，2019 年國內新增分散式 風電裝機 300MW，約占國內新增吊裝風電規模的 1%，截至 2019 年底全國累計的分散式風電裝機 935MW。從分散式風電裝機分布看，截至 2019年底主要的分散式風電項目位于三北地區。盡管 2018 年以來各地涌現了大量的分散式風電項目，考慮到項目的核準和建設周期，截至 2019年底這些項目 已建成的規模較小。
長期以來，開發商對于分散式風電開發的積極性不高
根據《國家能源局關于分散式接入風電開發的通知》（國能新能〔2011〕226號），采用全額上 網模式的分散式風電上網電價執行國家統一的分地區標桿電價，與集中式風電項目在電價層面 沒有差別。但是，分散式風電單個項目規模較小，一般不超過 50MW，單個項目安裝風電機組數量較少，風電開發單位成本相對較高；與集中式風電相比，分散式風電項目在收益率方面可 能存在一定劣勢。
分散式風電項目單體規模小，但項目審批流程與集中式風電項目基本相當；從規模的角度，分 散式風電開發的投入產出比相對較低，對大型發電央企/國企的吸引力偏低。2019-2020 年，各省出臺較多的分散式風電項目，部分項目單體規模較大，但開發商在 2019-2020年的優先集中式風電項目搶裝以鎖定補貼，存量分散式風電項目的建設主要集中在 2021 年。
1.2 海外具有較為成熟的分散式風電發展模式
風電是德國最大的電源品種。歐洲是全球發展風電較早的區域，德國則是歐洲的風電大國。截至 2020 年底，德國陸上風電累計裝機規模達到 54.9GW，中國的陸上風電累計裝機 271GW，德國陸上風電 規模相當于中國的 20%，但國土面積不到中國 4%，德國陸上風電裝機密度遠高于中國。2020 年， 風電發電量占德國發電總量的比例達到 27%，是德國發電量最大的電源品種。
德國風電項目平均單體規模較小。德國并不嚴格區分集中式風電與分散式風電，一般根據資源、電 網、負荷條件等要素確定風電場的開發規模，并接入合適的電壓等級，其中小規模開發、接入配電 網就地消納的風電與我國的分散式風電類似；據統計，2016年德國 90%的風場風機數量小于 9臺， 大多連接到 6-36千伏或 110千伏電壓等級的配電網，以就地消納為主。2017年，德國進行了三輪 風電項目招標，合計投標數量達到 747個，對應的單體規模約 10MW；而國內風電項目規模一般在 49.5MW 及以上。
德國風機平均功率較大，一般采用高塔筒。德國的風電機組單機功率長期以來領先國內，2020年德 國新建的陸上風電項目平均單機功率達到 3.41MW，對于容量 10-20MW 的風電項目，所需要的風 機數量僅 3-6 臺。2020 年，德國風電項目普遍采用高塔筒，平均的輪轂高度達到 135 米，部分聯 邦州的平均輪轂高度接近 150米。平均葉輪直徑 122米，對應的單位千瓦掃風面積 3.36m 2 /kW，低 于當前國內主流機型的單位千瓦掃風面積。整體看，德國風電項目采用較高的單機容量+高塔筒+常 規長度葉片的技術參數，目前國內風機企業實現起來難度不大。
社區風電是德國分散式風電的重要形式。社區風電是分散式風電的一種應用形式，所發電力主要自 用（德國民用電價較高），多余電量上網出售，德國多數的分散式風電都可以歸為社區風電；社區居 民通過聯合購買風場的股份，保證了社區可以受益于風力發電的投資。例如，位于北萊因-威斯特伐 利亞羅塔爾山脈的 Hilchenbach社區風電場建于 2008年 3月，建成以來 5臺風電機組每年為 6700 個家庭提供約 2350 萬千瓦時的電力，共有 88 人持有該項目股份，2/3 以上的股份由 Hilchenbach 社區和周邊地區居民持有。
二、國內分散式風電發展迎契機
2.1 主要參與主體的積極性明顯提升
十四五期間，政策明確向中東部地區分布式新能源傾斜
集中式與分布式并舉是我國新能源開發的整體思路。《國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和 2035 年遠景目標綱要(草案)》指出：十四五期間，我國將加快發展非化石能源，堅持集中式和分布 式并舉，大力提升風電、光伏發電規模，加快發展東中部分布式能源，有序發展海上風電，加快西 南水電基地建設，安全穩妥推動沿海核電建設，建設一批多能互補的清潔能源基地，非化石能源占能源消費總量比重提高到 20%左右。因此，未來我國不僅要建設大型新能源基地，也要發展分布式 新能源。
規模訴求之下，發電央企更加重視分布式新能源
碳中和背景下，發電央企具有較強的新能源裝機規模訴求。碳達峰、碳中和是黨中央經過深思熟慮 作出的重大戰略決策，事關中華民族永續發展和構建人類命運共同體，在此背景下，發電央企積極 響應，提出了較為宏偉的十四五新能源裝機規劃。其中，華能集團明確提出在十四五期間新增新能 源裝機 8000萬千瓦以上，國家能源投資集團計劃新增 7000-8000萬千瓦，華電集團力爭在十四五 期間新增新能源裝機 7500萬千瓦，國家電投計劃到 2025年電力裝機將達到 2.2億千瓦且清潔能源 裝機比重達到 60％；估計其他發電央企將積極跟進。
激烈競爭之下，開發商適當放寬新能源項目投資收益率要求
隨著發電企業積極擁抱新能源，新能 源資產獲取的競爭加劇，項目投資收益率整體呈現下滑，部分央企將平價項目的資本金財務內部收 益率最低要求下調至 7%甚至更低；高收益率的新能源項目屬于稀缺資產。
地方政府發展新能源的訴求增強
各省面臨非水可再生能源比例的考核，發展新能源的訴求增強。2019年 5月，國家發改委發布《關 于建立健全可再生能源電力消納保障機制的通知》（發改能源〔2019〕807 號），對各省級行政區域 設定可再生能源電力消納責任權重，建立健全可再生能源電力消納保障機制。根據《關于 2021年可 再生能源電力消納責任權重及有關事項的通知（發改能源〔2021〕704 號）》，從 2021 年起，國家 發改委每年初滾動發布各省權重，同時印發當年和次年消納責任權重，當年權重為約束性指標，各 省按此進行考核評估，次年權重為預期性指標，各省按此開展項目儲備。因此，相對十三五期間， 各省發展新能源的訴求明顯增強。
分散式風電與鄉村振興和共同富裕相結合
目前，風電與扶貧及鄉村振興的模式已經開始涌現。樂 業風電產業幫扶項目（平價項目）是中廣核“央企入桂”重大項目，該項目一期 5 萬千瓦已實現并 網投運、二期項目 12 萬千瓦，采取“入股分紅+保底收益”的幫扶模式，由中廣核和樂業縣 63 個 貧困村共同出資。其中，63 個貧困村利用國家專項扶貧資金入股 3780 萬元，中廣核集團向其中的 15 個深度和極度貧困村捐贈 450 萬元，增加其入股資本金，63 個村持有的風電項目股份由樂業縣 農投公司代持。項目投運后，在 20年運營期內，按照入股比例每年分紅，若項目當年可分配利潤高 于保底收益，則按照實際可分配利潤給付，反之，則按保底收益給付，確保村集體每年獲得穩定分 紅。隨著風電技術進步以及成本的下降，在平價情況下，分散式風電開發企業可能有條件在保證合 理收益水平的同時拿出一部分發電收益與項目所在村集體分享；以河南為例，若一個村立 2臺風機， 每年的發電收入超過 600 萬元，利潤規模200 萬元以上。
分散式風電與美麗中國相結合
風電項目可以與美麗中國結合起來，彰顯當地文化特色，帶動當地 旅游。以華能河南湯陰風電場為例，風電機組塔筒被涂裝上甲骨文、文字演變、青銅文化、十二生 肖、七彩長廊、城市符號、狩獵祭祀七大地方歷史人文圖案，變為大地文化藝術品，成為中華傳統 和地方特色文化的載體。
2.2 技術進步推升分散式風電的經濟性
用于分散式項目的風機呈現快速的大型化
根據中國風能協會統計，2019年國內分散式風電新增裝 機 300MW，采用的風機平均單機容量 2.2MW；2021年上半年，華潤集團開展吊裝招標的分散式風 電項目約 459MW，采用的風機平均單機容量約 3.4MW，這些分散式風電大概率將在 2021年完成風 機吊裝和并網，意味從 2019年到 2021年，國內分散式風電采用的風機單機容量出現了明顯的提升。
風機大型化的核心是葉片的大型化，160 米以上葉輪直徑即將成為行業主流。單機容量的提升意味 著風機捕捉風能的能力提升，葉片的大型化是關鍵。根據中國風能協會的統計，2008-2018年，國 內風機葉輪直徑平均值持續增長，2018 年全國新增裝機平均的葉輪直徑約 120 米，其中 121 米葉 輪直徑是主流。據統計，2021 年以來招標的風電項目中，160 米及以上葉輪直徑已經成為主流。
風機大型化推動分散式項目系統造價的降低。隨著招標機型的大型化，2021年以來，風機招標價格 呈現較明顯的下降。根據近期中標情況，三北、西南地區大型風電項目的風機中標價格已低至 2300-2500元/kW，較 2020年初的價格高點呈現大幅下降。東中南部地區分散式風電項目的風機產 品一般單位千瓦掃風面積更大，價格相對更高，以金風科技 GW150-3.0、GW165-4.0等典型風機 產品為例，中標價格已經回落至 3000元/kW 以內。2021年 6月，中廣核發布廣西樂業扶貧二期（邏 西區域）風電機組由金風科技中標，采用 17 臺 GW171-3.6，總裝機容量 61.2MW，單位千瓦價格 約 2800元/kW。隨著風機價格的大幅下降，分散式風電項目造價也呈現較大幅度下降，根據貴州能 源局估算，十四五期間貴州分散式風電項目平均靜態投資成本約 6800 元/kW。
高塔筒技術解決方案快速發展，重塑風資源
對于山東、河南等風切變較高的區域，一般塔筒高度 越高，風機輪轂處的風速越高，通過提升塔筒高度可實現輪轂處風資源的改善。近年來，國內高塔 筒技術快速發展，低風速地區 140 米及以上的塔筒已經批量應用，金風 GW165-4.0 機型搭載 155 米高塔筒也已經規模化應用，高塔筒一定程度對風資源條件進行重塑，助力度電成本的下降。典型 的 155米鋼混塔筒方案如下：混塔高度 87m，共計 24節，單節高度在 3.64m（底段）至 2.8m（頂 段），單節重量在 65.57T -47.13T之間；鋼塔 4段，其中過渡段為長度為 1.42米，重量為 8.5T，I 段長度為 17.36m，重量為 43T，II 段長度為 22.12m，重量為 43T，III 段長度為 25m，重量為 43T。
技術進步推動平價條件下分散式風電項目具備合理收益
以貴州為例，當地燃煤標桿基準電價 0.3515 元/千瓦時，在中東部地區相對偏低；與此同時風資源條件一般，2019年平均利用小時 1861 小時，也處于較低水平；由于山地較多建設成本較高。隨著風機技術的進步，貴州平價風電資源被激活，具備開發價值。2021年7月，貴州省能源局印發《貴州省分散式風電開發建設“十四五”規 劃》，計劃十四五期間新增分散式風電裝機100萬千瓦；根據貴州能源局估算，當地十四五期間分散式風電項目平均靜態投資成本約 6800 元/kW，發電利用小時 2000 以上的項目財務指標可行。我們 估計，東中南部地區大部分省份的分散式風電開發條件優于貴州省。根據運達股份近期公告，公司 擬建設山東禹城市運達二期葦河 36MW 分散式風電場項目，計劃安裝 10臺 3.6MW 風機，總投資約 3.1億元，資本金 6200萬元；據公司測算，在無補貼情況下，項目的資本金財務內部收益率 14.35%。
大功率風電機組還能大幅提升優質風資源的可開發規模
例如，4MW 機組相對 2MW 機組，開發相 同規模的風電場，所需的機位點可以減少一半；對于中東南部風資源相對較差且土地相對較為緊張 的區域，單機容量提升一倍，也意味著在相同的風資源標準下，可開發的風電場容量大幅提升。結 合高塔筒技術對風切變較高地區的風資源重塑效果，在幾乎不增加土地供應的情況下，風電可開發 空間隨著技術進步大幅擴展。
新型風機基礎進一步減少占地
傳統風機基礎的布置形式比較單一，將塔筒直接安裝在基礎上，封 閉的筒壁會占用一定的土地面積。基于分散式風電發展與地區經濟發展相結合的需求，新型風機基 礎結構開始涌現：通過設置轉換結構將直接落于地面的塔筒進行架高，將風機筒壁轉化為四根分開 的柱子，極大地減小了占地面積；除了減少了對土地資源的占用外，還能有效的利用塔筒下部空間， 如可供跨鄉村道路、溫室大棚、農田畜牧、倉儲等場景的使用，為周圍農田或者其它使用需求提供 方便。近期，該種新型風機基礎已在大型風電項目中應用。
三、蓄勢待發，成長空間巨大
2021 年分散式風電迎搶裝
如前文所述，2019-2020 年各地出臺了大量的分散式風電項目。根據 國家發改委發布《關于完善風電上網電價政策的通知（發改價格〔2019〕882 號）》，2019 年 I～Ⅳ 類資源區新核準陸上風電指導價分別調整為每千瓦時 0.34元、0.39元、0.43元、0.52元；2020年 指導價分別為每千瓦時 0.29 元、0.34 元、0.38 元、0.47 元，不參與分布式市場化交易的分散式風 電項目執行所在資源區指導價，2019 年 1 月 1 日至 2020 年底前核準的陸上風電項目，2021 年底前仍未完成并網的國家不再補貼。因此，2019-2020新出臺的分散式風電項目仍享受一定補貼，但 需要在 2021 年底前并網。
預計 2021 年分散式風電新增裝機規模有望達到 5GW，開發商形成經驗積累
2021 年以來，分散 式風電項目風機招標明顯起量，據不完全統計，華潤集團上半年分散式風電機組招標規模約 0.46GW ，這些項目計劃在 2021年底前并網；考慮華潤的市占份額情況，預計 2021全年國 內分散式風電裝機規模有望達到 5GW 及以上。除了規模以外，分散式風電+儲能的模式也在 2021 年的搶裝過程中得以體現，華潤電力杞縣 34MW 分散式風電項目、華潤電力原陽縣 30MW 分散式風 電項目均配套了 10%的儲能（儲能時長 2 小時）。
屋頂光伏整縣推進為分散式風電提供模式借鑒
2021年 6月，國家能源局印發《關于報送整縣（市、 區）屋頂分布式光伏開發試點方案的通知》，擬在全國組織開展整縣（市、區）推進屋頂分布式光伏 開發試點工作。根據該政策文件，整縣推進有利于整合資源實現集約開發，要求試點縣（市、區） 政府要積極協調落實屋頂資源，電網企業“應接盡接”，鼓勵實行項目整體打包備案。整縣推進政策 激活巨量屋頂資源，以河南省為例，河南省共上報 66 個示范縣（市、區），擬建設的屋頂分布式光 伏規模約 1500萬千瓦，試點縣（市、區）主要采用“1+1+X”建設模式推進，即：1家具備實力的 大型能源企業作為牽頭企業，負責提供資金、專業人員，協助地方摸排資源、編制方案、統籌推進 項目建設；1 家政策性銀行等金融機構與牽頭企業合作，提供綠色信貸支持；若干屬地平臺公司等 根據產業鏈分工，參與屋頂資源協調落實、運行維護、信息監測平臺搭建等。我們認為整縣推進模 式同樣適用于分散式風電的開發，既能達到集約化、規模化效果，又能優選投資主體，確保項目質 量和工程進度。
監管層與產業界形成一定共識，只欠政策東風
2021年 2月國家能源局曾發布《關于 2021年風電、 光伏發電開發建設有關事項的通知（征求意見稿）》，明確提出要加快開展項目儲備和建設，積極推 進分散式風電建設，結合鄉村振興戰略，啟動“千鄉萬村馭風計劃”。近期，風電產業界建議在全國 實施“百縣千村萬臺工程”，即在全國的 100個縣，首批選擇 5000個村，利用農村地區零散未利用 土地，每個村安裝 2臺風電機組，共計 1萬臺，并以縣域為單位進行集中規劃、打包核準。整體看， 監管層和風電產業界就推動分散式風電發展形成一定共識，但分散式風電的進一步規模化發展仍需 具體的類似于屋頂分布式光伏整縣推進的政策助推。
潛在規模 1000GW 級，有望打開風電成長空間
根據中國風能協會的測算，全國 69 萬個行政村， 假如其中有 10 萬個村莊可以在田間地頭、村前屋后、鄉間路等零散土地上找出 200 平方米用于安 裝 2臺 5兆瓦風電機組，全國就可實現 1000GW 的風電裝機；而截至 2020年底全國累計風電裝機 規模約 282GW，分散式風電的大發展將打開風電成長空間。
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